世界快看：星星冷链IPO：毛利率低于同行均值，缺乏议价能力

乐居财经孙肃博3月2日，浙江星星冷链集成股份有限公司递交招股书，拟冲刺沪市主板，浙商证券及中信证券为其保荐人。

公开资料显示，星星冷链是一家冷链设备制造商，按照应用场景可以分为商用、商超、家用和医用等类别。

(相关资料图)

2019年-2022年上半年，星星冷链营业收入分别为49.91亿元、53.13亿元、57.51亿元、26.72亿元，归母净利润为3.42亿元、1.72亿元、1.74亿元、1.37亿元。

主营业务中，商用制冷设备为营收大头，其营收占比最高，该产品的收入分别为26.85亿元、29.18亿元、32.03亿元、14.08亿元，占比分别为55.18%、56.18%、56.63%、53.47%。同期，商厨制冷设备占比分别为20.77%、19.68%、22.71%、24.70%。

基于行业零售额平稳增长，星星冷链营业收入逐年上升，但归母净利润却出现下滑。对于归母净利润的下滑，星星冷链称，由于原材料价格上涨和市场竞争激烈，导致公司毛利率走低。2019-2022年上半年，公司主营业务毛利率分别为26.49%、17.29%、16.53%、17.81%。低于行业平均水平。招股书显示，同期，同行业可比公司的主营业务毛利率为30.55%、27.46%、24.22%、24.87%，最高要比星星冷链高出十个百分点。

星星冷链解释称，公司主营业务毛利率整体上低于同行业平均水平，主要系细分产品领域、产品结构及销售模式等差异所致。

另外，公司还表示，从2020年1月1日起执行新收入准则，将原计入销售费用的运费、出口包干费等重分类至营业成本，剔除上述影响后，2020年度和2021年度公司主营业务毛利率分别为22.50%和21.20%，不过主营业务毛利率整体还是呈下降趋势。

毛利率不断走低的原因与原材料成本上涨不无关系。

从原材料来看，星星冷链终端原材料为铜、铝等大宗商品。在2020年美联储量化宽松政策下，铜、铝等大宗商品价格一路走高，公司原材料采购成本随着上涨。

星星冷链原材料采购金额最大的三类分别为压缩机、普通钢板和异氰酸酯。2021年，这三类产品采购金额分别为5.32亿元、4.87亿元、3.01亿元，占公司总采购金额分别为14.49%、13.27%、8.21%。

其中，单价涨幅最大的是玻璃制品，其2021年的单价高达62.76元/件，是2019年价格的1.83倍；同期压缩机采购价格从2019年的117.26元/台上涨至121.10元/台，相比2019年上涨了3.27%；普通钢板价格从4.87元/公斤上涨至6.52元/公斤，是2019年价格的1.34倍；异氰酸酯从10.56元/公斤上涨至15.75元/公斤，2022年上半年又上涨至16.57元/公斤。

相较于零部件的价格暴涨，星星冷链的产品单价并未有较大的提升。以商用制冷设备为例，该产品2021年的均价为1115.72元/件，相比于2019年仅上涨了4.39%，2022年上半年又下降至1091.11元/件。商厨制冷设备2021年的单价仅为3290.30元，相较2019年下降了1.08%。

业内分析人士认为，在客户面前缺乏议价能力、面对上游原材料供应商涨价却无可奈何，是冷链设备厂商当前的主要困境。

据乐居财经《预审IPO》了解，星星冷链是一家冷链设备制造商，为客户提供商用、商厨、家用及医用等制冷设备和产品，也是冷库工程建设服务及配套设备提供商。

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