中信建投：在景气度回暖+AI落地之下，游戏板块估值中枢应有望进一步上行-滚动

【资料图】

中信建投（601066）研报指出，年初至今，游戏板块核心公司市盈率修复至20-25x，我们认为在景气度回暖+AI落地之下，板块估值中枢应有望进一步上行：景气度明确向上：1)一季报亮眼，核心公司超预期；2)爆品频出：米哈游《崩坏：星穹铁道》、腾讯《合金弹头》超预期，年内《DNF》《逆水寒手游》等大产品不断；3)3月市场拐点：3月国内手游市场同比-5%，较此前的下滑20-30%大幅收窄。AI产业落地远快于预期：1)AI降本是表像，增收是核心：从近期国内&海外案例看，大部分公司不裁人，而是利用AI提人效，增加供给推动增收；2)中长期看原生AI游戏：多模块技术再发展，OpenAI发布ShapE模型，原生AI游戏有望出现(美术、声音素材，NPC均为实时渲染，动态智能)，将颠覆现有体验，打开行业想象。此外，如此前报告提到的“AI有望撬动VR/AR行业奇点”，叠加6-7月苹果MR发布，有望对有VR游戏布局的公司形成催化。

关键词：