焦点热议:信用风险监测：6月有哪些城投非标违约？

热点解析：

目前城投债务风险仍受关注，本周我们对非标违约情况进行持续跟踪。截至6 月17 日预警通数据，6 月份以来共发生4 起非标违约，其中三例为山东省潍坊市区县级平台，一家为贵州省遵义市市级平台。本月非标违约区域目前多数集中在山东，后续怎么看？

(资料图片仅供参考)

近期山东省动作不断。6 月9 日下午，潍坊市人民政府与建设银行山东省分行签署了战略合作协议，共同启动“建设银行服务潍坊高质量发展联盟”，本次会议或对潍坊市经济社会发展提供一定的金融支持；6 月16日，山东国资资讯发布《山东省国资委关于加强省属企业财务管控防范债务风险工作指导意见》政策解读，表示要严格落实省属企业债券管理文件要求，坚决守牢不发生债券违约的底线：加强债券总量控制、优化企业有息负债结构、合理确定债券发行期限、规范债券融资资金用途。本次指导意见将省属企业债券不违约作为严守的底线；5 月22 日起，以原潍坊市政府党组成员、副市长刘玉为代表的多起违法违纪案例表明反腐行动正大力进行。以非标为代表的山东债务问题主要集中在尾部区域，持续关注后续非标违约情况，舆情事件的减少有助于带来信心修复；重点关注金融资源支持的落地，金融资源的落地或带来一定程度的风险缓释；关注后续省级是否对尾部风险有一定的支持。

城投债策略：目前各等级城投债信用利差已位于历史较低分位数，在债务压力有所缓释前对于深度下沉仍应保持谨慎，后期重点关注估值调整风险以及风险区域信心修复进展。

产业债策略：23Q1 产业债盈利与现金流均有修复，资负表修复滞后，上游采矿基本面尚可，中下游需求改善，关注煤炭永续债与中下游板块精细择券的挖掘机会。

行业景气高频追踪：本周钢材价格回暖，主要有色金属价格上行? 高频追踪：上行：NEWC 动力煤、钢材综合价格指数、螺纹钢期货价格、螺纹钢现货价格、BRENT 原油、苯、甲苯、PX、PTA、涤纶长丝、乙二醇、PVC、LME 铜、LME 锌、LME 铅、铜、铝、锌、铅、波罗的海干散货指数、中国出口集装箱运价指数。下行：焦煤坑口价、焦煤车板价、WTI 原油、乙烯、丁二烯、二甲苯、MDI、甲醇、尿素、全国水泥均价、上海出口集装箱运价指数。

信用债周度回顾：中票信用利差下行为主，转债多数收涨? 产业债——市场：本周短融信用利差上下行兼有，中票信用利差下行为主，主要由于本周利率债有所调整，中票收益率上行幅度整体小于同期限利率债，导致利差被动下行。本周产业债超额利差下行为主。19 个行业中12 个行业超额利差下行，化工、造纸和地产行业超额利差下行幅度较大，较上周分别下行4.54BP、3.95BP、3.71BP；超额利差上行的行业中，机场、建筑和电子行业超额利差上行幅度较大，较上周分别上行1.91BP、1.48BP、1.47BP。

城投债——市场：本周城投债整体表现差于产业债， 5 年期、7 年期、10 年期城投债表现差于产业债，1年期、 3 年期城投债表现好于产业债。

金融债——市场：本周二级资本债收益率全部上行，高等级二级资本债调整幅度大于同期限中短期票据，1年、3 年、5 年AAA-二级资本债超额利差全部上行。分银行类型看，AAA 级国有行、股份行、农商行、城商行主体的二级资本债超额利差较上周分别变动+4.2 BP、+7.6 BP、+0.7 BP、+6.2 BP。AAA 级国有行、股份行、农商行、城商行主体的永续债超额利差较上周分别变动+2.8 BP、+2.8 BP、-1.2 BP、+18.6 BP。

可转债——市场：本周可转债行业指数多数收涨，29 个行业中有25 个行业指数较上周上行，社会服务、通信、家用电器行业可转债涨幅较大。煤炭、公用事业、银行、交通运输行业可转债下跌。

信用债风险警示：惠誉报告称，将昆明轨道交通集团有限公司长期本外币评级由“BBB+”调整为“BBB-”，并将上述评级继续列入负面观察名单。

风险提示：数据提取误差，信用债融资改善不及预期，超预期违约事件。

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