华鑫证券：给予西麦食品买入评级

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华鑫证券有限责任公司孙山山近期对西麦食品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩超预期，产品渠道加速放量》，本报告对西麦食品给出买入评级，当前股价为14.25元。

西麦食品(002956)
事件
2023年8月18日，西麦食品发布2023年半年度报告。
投资要点
业绩超预期，费率优化释放利润
2023H1营收7.01亿元（同增11%），归母净利润0.65亿元（同增41%）。其中2023Q2营收3.14亿元（同增11%），归母净利润0.26亿元（同增45%），业绩超预期。2023H1毛利率42.79%（同减0.4pct），其中2023Q2为43.24%（同增2pct）；2023H1净利率9.32%（同增2pct），其中2023Q2为8.3%（同增2pct）。2023H1销售费用率为27.18%（同减4pct），其中2023Q2为28.51%（同减4pct）；管理费用率为6.08%（同减0.4pct），其中2023Q2为7.44%（同减0.2pct）；营业税金及附加占比0.83%（同减0.1pct），其中2023Q2为0.95%（同减0.1pct）。2023H1经营活动现金流净额0.28亿元（同减40%），其中2023Q2为-0.13亿元。
燕麦优势地位凸显，全渠道精耕高速增长
分产品看，2023H1纯燕麦片/复合燕麦片/其他产品营收分别为3.06/3.32/0.51亿元，同增0.3%/17%/44%。分区域看，2023H1南方大区/北方大区营收分别3.68/3.2亿元，同增11%/10%。公司继续巩固和提升热食燕麦优势地位，积极进行产品升级和渠道建设，通过品类创新扩大区域竞争优势，探索推进线上线下融合的新零售模式；坚持对线下渠道进行深耕，进一步对优势区域渠道下沉；持续开发零食专营店，社区团购、社区便利、生鲜超市等新零售渠道。
盈利预测
预计2023-2025年EPS为0.60/0.71/0.83元，当前股价对应PE分别为25/21/18倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、新品推广不及预期、冷食推广不及预期、商超客流量减少等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券叶松霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.57%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.32亿，根据现价换算的预测PE为25.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

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