天天速讯：新股前瞻|速腾聚创：激光雷达头部，三年经营亏损超8亿

计算机、移动互联网、智能控制等技术的成熟与普及，使得自动驾驶进入发展“快车道”。与此同时，自动驾驶技术也面临诸多挑战，例如，在技术上需要解决精准定位、高精度地图和高精度传感器等难题，以确保自动驾驶的安全性和可靠性。

由此，许多科技企业以及传统车企投入到自动驾驶技术研究与开发中，行业竞争日趋白热化。这就导致部分自动驾驶产业链企业，在财报上体现为“飞快的速度赚钱，更快的速度亏钱”的特征。这其中，于6月30日向港交所主板递交上市申请的ROBOSENSE TECHNOLOGY CO.，LTD（下称“速腾聚创”）便是代表之一。

(资料图)

全球领先的智能激光雷达系统科技企业

速腾聚创招股书显示，公司是全球领先的智能激光雷达系统(Smart LiDAR Sensor System)科技企业，公司通过激光雷达硬件、感知软件与芯片三大核心技术闭环，为市场提供具有信息理解能力的智能激光雷达系统。

根据灼识咨询的资料，速腾聚创是全球最早实现车规级固态激光雷达量产的激光雷达公司。截至2023年3月31日，与全球其他激光雷达公司相比，公司服务的汽车整车厂和一级供应商数量最多、拥有前装量产定点车型最多、开启量产交付车型SOP（开始量产）最多。

具体来看，截至2023年3月31日，速腾聚创已成功取得21家汽车整车厂及一级供应商的52款车型的前装量产定点预期订单。截至同日，公司的激光雷达产品已被中国按2022年销量排名的前十家汽车整车厂中的九家选定，其包括中国最大的汽车整车厂及全球最大的新能源汽车整车厂。另外，公司与全球200多家汽车整车厂和一级供应商建立了合作关系。公司获得的车规级激光雷达解决方案占市场全部定点车型的近一半。

自成立以来，截至2023年3月31日，速腾聚创已交付超过100,000台激光雷达。公司已将旗下应用用例广泛扩展到汽车行业以外，例如农业机器人、检测机器人、V2X解决方案和感知解决方案。公司已为机器人和其他非汽车行业的大约2,000名客户提供服务。

智通财经APP注意到，随着产品销售快速放量，速腾聚创的营收自2020年以来实现快速增长，近三年收入分别达到1.71亿元（人民币，下同）、3.31亿元以及5.30亿元，期间增幅达到210.3%。其中，ADAS产品和解决方案业务为公司带来了强劲的营收成长势能。

成本费用高企，三年经营亏损逾8亿

需要注意的是，速腾聚创过去三个财年收入快速增长，但同时公司还以更快的速度亏损。2020年至2022年，公司年内亏损金额分别达到2.2亿元，16.54亿元和20.86亿元，其中经营亏损金额分别达到0.61亿元、1.66亿元和6.16亿元，期间经营亏损扩大了9.2倍。

速腾聚创在招股书中表示，公司营运的时间尚短，难以评估未来前景以及可能遇到的风险和挑战；公司处于净亏损状态，且未来这一状态可能会继续；公司过往曾录得负经营现金流量，该情况未来可能再次发生；倘无法创新公司技术或开发新产品以适应不断变化的客户需求，公司的增长可能会受到损害。

据智通财经APP观察，速腾聚创在2022年出现大额经营亏损，主要原因之一是公司销售成本大幅增长，公司的毛损率为7.4%。反观2020年和2021年，毛利率分别为44.1%及42.4%。

速腾聚创称，公司于2021年开始量产激光雷达产品，且量产产品的单价一般低于其各自的样件。2022年用于ADAS应用的量产激光雷达产品的收入贡献较2021年增加，公司的毛利率受产品组合变化影响。

受激光雷达产品售价无法覆盖成本影响，公司经营活动现金流也处于净流出状态。2022年公司经营活动所用现金净额为4.2亿元，同比增长113.7%。

公司表示，随着消耗以较高价格采购的半导体芯片存货，并继续扩大规模及实现规模经济，预计毛利率将提升。在智通财经APP看来，速腾聚创要提升销售毛利率除了降低原材料成本，降低边际成本外，以通过研发打造差异化产品优势亦势在必行。

招股书显示，速腾聚创拥有员工超过1200人，拥有来自全球顶尖企业和科研机构的人才团队。截止2022年底，全球布局激光雷达相关专利超过1000项。公司以市场为导向，为客户提供多种的智能激光雷达系统解决方案，产品技术包括: MEMS与机械式激光雷达硬件，硬件融合技术，感知软件等。

就硬件而言，公司专注于基于自研芯片激光雷达技术，开发芯片驱动的激光雷达平台，以实现快速高效的硬件产品迭代。在前期应用探索阶段，采用分立器件，推出R平台产品满足了市场的性能需求。为了进一步减少成本与提高质量，公司随后更加专注于自主研发芯片，从而成功开发了M平台与E平台，这成为公司走向全球认可的过程中的关键里程碑。根据灼识咨询的资料，公司是业内最早布局自主芯片技术的激光雷达公司之一。

在高强度研发投入之下，公司2020年至2022年的研发开支分别达到0.82亿元、1.33亿元和3.06亿元，增幅超过270%。后续需重点关注研发投入对营收产生的“杠杆效应”。

激光雷达市场望保持快速增长

从行业成长性来看，速腾聚创未来有望成为全球激光雷达解决方案市场发展最大的受益者之一。

根据灼识咨询报告，2022年全球激光雷达解决方案市场规模为120亿元，预计到2030年将增加至12,537亿元，复合年增长率为78.8%。

灼识咨询报告称，汽车行业是激光雷达解决方案市场增长的主要驱动力，其中包括已实现量产的车规级激光雷达解决方案市场，目前以ADAS应用为主。由于对自动驾驶汽车的市场需求不断增加，预计到2030年，该市场将经历爆发式增长，占激光雷达解决方案市场整体的79.8%。

2022年激光雷达解决方案在汽车市场规模为34亿元，并预计以复合年增长率103.2%增长至2030年的10,003亿元。受益于政府对智能驾驶的政策推动及国内智能驾驶技术的快速发展，预计中国将成为全球车载激光雷达解决方案市场中最活跃、最重要的市场，于2030年约占全球市场的34.6%，2022年到2030年的复合年增长率为104.2%。

由此可见，全球车载激光雷达解决方案市场“理想很丰满”，但速腾聚创作为行业头部企业，常年亏损，未能产生正向经营现金流的显示却很“骨感”。公司要想在激光雷达市场持续占据“制高点”任重而道远。

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